«회사채 금리가 벌어지면 주식이 곧 빠진다» 는 이야기를 3년 표본으로 직접 쟀다. 결과는 반대 부호였다 — 확대 뒤 20일 수익이 오히려 플러스로 나왔다. 흥미로운 건 최근 국면이다. 8월 28일 2.60%에서 10월 19일 3.29%로 +69베이시스포인트 벌어지는 동안 반도체 지수가 10월 5일 고점에서 13.8% 빠졌다. «크레딧이 먼저, 주식이 나중» 처럼 보인다. 그러나 그런 사례가 규칙이 되려면 3년 내내 반복돼야 하고, 실제로는 반복되지 않았다. 그래서 우리는 «방향» 이 아니라 «속도와 규모» 로 판단을 옮겼다. 기각은 손실을 막은 성과다 — 이 규칙을 믿고 3년을 돌렸다면 비용만 쌓였을 것이다.